華能國際、大唐發電、國電電力等電力企業自8月起就開始陸續公布2012年半年報，而姍姍來遲的華電國際選在了8月的最后一天。市場分析人士認為，華能國際、大唐發電、國電電力、華電國際四家企業上半年實現利潤較大幅度增長，是受益于去年上網電價調增。而自4月份開始下行的煤價所帶來的利好在上半年的業績中體現不多，下半年企業將更受益。

利潤較大幅度增長

在一份份電力企業的半年報中，營業收入、利潤總額、凈利潤等主要指標數字快速攀升。透過這些躍動的數字不難看出，多數電力企業今年的日子似乎比以往好過了些。

今年上半年，華能國際及其子公司合并營業收入671.80億元；歸屬于該公司股東的凈利潤為22.08億元，比上年同期增長了87.28％。大唐發電實現經營收入368.77億元；其中，電力銷售收入327.67億元；實現歸屬該公司股東的凈利潤約10.89億元。國電電力實現營業收入267.01億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.01億元。華電國際實現營業收入295.58億元；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.70億元，同比增長約127.02％。

受國內經濟增速普遍放緩影響，上半年全國電力市場有效需求不足，用電增速有所降低，這直接影響了企業的發電量，比如華能國際上半年的發電量較去年同期減少1.46％。

電價調增顯效

雖然有觀點稱，上網電價調整對于持續虧損的火電企業來說杯水車薪，效用有限。但多位業內人士認為，今年上半年發電公司的利潤增加主要受益于去年上網電價調增翹尾影響。

半年報給出的答案幾乎無一例外地直指這一因素，其驗證了業內人士的分析。

華能國際表示，發電量減少，但利潤增長，主要是由于去年上網電價調整翹尾影響和成本的有效控制。

電力銷售收入占總經營收入88.85％的大唐發電表示，公司凈利潤同比穩步增長主要受益于電價調增及水電、風電等清潔能源項目以及非電項目的利潤貢獻。在報告期間，大唐發電平均上網電價比上年度增加6.59％，相應增加電力經營收入約20.26億元；上網電量的增加使本公司增加收入約4.77億元。

華電國際也將營業收入及利潤增長的主要原因歸結為去年上網電價調整翹尾及發電量增長。

除此之外，煤價下行也是原因之一。

國電電力表示，煤炭價格從4月份開始跳水，煤炭主要中轉地庫存高位運行，煤炭供應較為寬松，該公司在燃料供應管理方面，積極搶抓市場機遇，優化采購渠道，燃料成本得到有效控制。

但有分析人士持不同觀點稱，煤價下行給火電企業帶來的利好在上半年業績中顯效不明顯，下半年企業將更受益。

分析人士解釋，煤炭價格快速下跌主要是在6月，電廠的庫存周期為一月左右，甚至部分電廠存煤高達50天，因此煤價下跌的利好并未體現在企業上半年的業績中。

大唐發電也表示，受全國發電設備累計平均利用小時同比減少的影響，盡管電煤價格進入5月份后開始下行，但火電盈利能力仍感到壓力。

電價上調、煤價下行，無疑會拉動公司盈利能力大幅好轉。各公司的營業利潤率和凈利潤率出現不同程度的上升，似乎將深陷虧損泥淖的火電企業向岸邊拉了拉。但高企的財務費用卻有增難減。

財務費用高企

2012年上半年，華能國際的財務費用高達45億元，位居電力企業財務費用首位；大唐發電緊隨其后，財務費用為42.32億元；國電電力的財務費用為32億元，同比增長45％；華電國際的財務費用為31.51億元，同比增長40.21％。

猛增的財務費用引起業內人士的擔憂，但對其原因，企業說法不一。

大唐發電表示，主要是由于借款金額增加、利率同比上升的綜合影響。華電國際表示，主要是受該公司新機投產借款損益化及去年國家上調利率翹尾的影響。而國電電力解釋稱，由于該公司子公司國電大渡河流域水電開發有限公司、國電江蘇電力公司電源項目投產利息資本化金額減少、本期融資金額增加所致。

分析人士認為，年內央行連續下調銀行貸款利率，利率進入下行，公司資金成本下降，這對于普遍高負債率尤其是中長期借債不斷增長的發電企業來說無疑又是一個好消息。下半年隨著經濟形勢好轉，電力企業的經營環境將得到改善。

各發電企業表示，將抓住戰略機遇，努力提高公司盈利能力，合理調整資金使用結構，降低財務成本。

華電國際在半年報中指出，受國內煤炭需求回落、發電行業煤炭自給能力不斷提升以及國際煤炭市場寬松等因素的影響，該公司火電板塊將充分利用煤炭供應出現寬松的有利時機，努力控制煤價，積極多發電，不斷提升經營績效。

大唐發電還提出加大公司業務資源的開拓力度，做強發電產業，做精非電產業，促進多元協同。其公司控股建設的年產46萬噸聚丙烯的多倫煤化工項目、年產40億立方米天然氣的克旗煤制天然氣項目、年產40億立方米天然氣的阜新煤制天然氣項目以及內蒙古大唐國際再生資源開發有限公司高鋁粉煤灰綜合利用項目進展順利。